CBOE暂停比特币期货合约，金融机构看空开始撤退？

就在数字货币市场期待比特币期货在美国纳斯达克交易平台上线之际，市场传来另一重磅消息：据 CoinDesk 报道，当地时间 3 月 14 日，芝加哥期权交易平台（CBOE）发表声明称，3月份不会新增比特币期货合约市场，理由是需要重新审视如何进入该领域。

目前，上市的比特币期货合约仍可交易，这意味着最后上市的合约XBTM19将于6月到期。

从市场来看，BTC的价格走势保持稳定波动，似乎没有受到芝加哥期权交易所（CBOE）宣布比特币期货停牌的消息影响。

为什么比特币期货合约被暂停？背后的影响是什么？今天就一起来了解一下吧。

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比特币期货的运行情况不尽如人意

芝加哥期权交易平台是首家以官方背景推出比特币期货交易业务的机构。

2017年12月11日，CBOE交易平台正式上线，交易比特币期货。同月18日，芝加哥商品交易所（CME）也推出了比特币期货合约。

这两个交易平台在同一周推出期货合约，当时正值数字货币市场暴涨，比特币价格逼近历史新高。

回顾当时的行情，BTC在2017年12月7日升破16000美元后开始持续下跌，而在芝加哥期权交易平台推出比特币期货当天，比特币价格上涨再次尖锐。电梯。也就是说，当时芝加哥期权交易平台推出了比特币期货业务，被市场解读为重大利好。

12月17日，芝加哥商品交易所推出比特币期货的前一天，比特币涨至19891美元左右的历史新高，随后数字货币市场开始暴跌，牛市结束，熊市开启道路。漫长的 2018 年就这样开始了。

对于这一轮熊市为何会发生，市场有观点认为是因为比特币期货的推出，导致做空比特币的力度加大，在暴跌的情况下愈演愈烈在熊市中比特币期货交易平台排名，甚至有观点认为，这两个官方交易平台推出比特币期货是2018年熊市的直接原因。

虽然有人认为这两个交易平台赚了“硬钱”，甚至是熊市的“罪魁祸首”，但从操作上看，这两个交易平台的表现似乎并没有那么好很受欢迎。

2 月，TradeBlock 的研究显示，CME 和 CBOE 的比特币期货交易量处于 2017 年推出以来的最低水平，而自去年 8 月以来，比特币期货交易量处于下降区间。

其实，生活并不容易。芝加哥期权交易平台的比特币期货业务运营不如芝加哥商品交易平台。虽然前者推出比特币期货的时间比后者稍早，但其市场份额和期货交易量却不如后者。

CBOE的交易量不如CME，这就是它暂停比特币期货业务的原因吗？

从经营策略上看，芝加哥商品交易平台通过各种激励计划和通过市场头寸抵消降低保证金要求，降低了客户的预付费用，让客户有更多的资金去追求其他市场交易机会因此比特币期货交易平台排名，CME 的交易量较高是正常的。

但实际上，芝加哥商品交易所在给予折扣的同时，已经大大降低了自身的收入，因此不能判断其收入优于芝加哥期权交易平台。

此外，CME 的报价已于 2 月到期，因此尚不清楚未来交易量是否会继续走强。

因此，CBOE选择暂停期货交易可能还有其他原因。

02

期货合约的意义在于价格发现

最近，在数字货币期货合约市场，一个热门话题是 Bakkt 计划提供已结算期货合约的实物交割，即向买家交付比特币。

芝加哥交易平台的比特币期货均以现金结算。具体业务中，一方在合约结束时以美元支付对方比特币现货与期货的差价。

从期货业务本身来看，芝加哥证券交易所的模式当然更符合期货业务的特点，而Bakkt的现金结算模式则繁琐死板。

但是，由于比特币本身的一些特性，现金结算的期货合约交易平台影响不好。

对于期货交易，交易平台本身需要大量的交易对象进行交割。在传统期货行业，无论是钢材、农产品等实物商品，还是货币、证券等金融标的，最终都会有实物交割的需求。

以农产品为例，虽然一些大型农业机构会通过期货市场的套期保值来增加收益，但在交割时仍会选择实物产品。如果某个地区需要使用大豆，农业机构必须有实物准备，否则该机构将无法实现这一目标。

外汇市场也是如此。虽然外贸公司也参与外汇期货合约的套期保值，但很多外贸公司在交割时还是选择实物商品，因为在外贸业务中，需要使用外汇交易进行结算、货款支付等，这是刚性需求。 .

钢铁也是如此。大型钢厂参与期货交易，但交割时仍需要实物，否则无法开始炼钢。

但比特币不同。

在比特币期货的交割过程中，市场上没有相应的场景使得必须使用实物交割，这大大增加了比特币在需求端的不确定性风险。

当然，这也导致很多交易平台不需要大量储备比特币，甚至只要设计了比特币期货指数，不管是独立指数还是打包的公开指数报价，可以开展比特币期货业务。

这增加了普通投资者的风险，更重要的是，这种情况导致比特币期货业务减少了比特币价格发现功能，从而成为“投注指数”。 "工具。

因此，从这个角度来看，Bakkt 的实物交割方式，虽然看起来繁琐，但可以倒逼交易市场增加对比特币现货实物商品的需求，进而对比特币价格发现产生影响。大大改善了。

虽然芝加哥交易平台目前能够维持其业务，但如果只是一个“押注指数”的平台，其规模发展势必受到限制。由于无法完全实现比特币价格发现功能，无法吸引更大规模的资金参与。

这样的交易平台，不仅失去了比特币期货业务的意义，更没有存在感。也许他们真的需要停下来想一想。

03

期货合约暂停会有什么影响？

比特币 ETF 有希望吗？

此前，芝加哥期权交易所和芝加哥商品交易所一度被认为是美国政策开放和拥抱数字货币市场的一种姿态。在此基础上，不少人对比特币ETF的诞生充满期待，希望传统资本市场能更多拥抱比特币，但一直未能如愿。

据3月11日消息，美国景顺和英国数字资产投资公司Elwood此前宣布将在伦敦证券交易所推出区块链ETF，引发不少混乱在市场上。备受期待。由于景顺是一家资本规模超过9000亿的独立投资管理公司，而且这是今年推出的第一只区块链ETF，对区块链行业的发展具有一定的推动作用。

有人认为，此次伦敦交易平台推出区块链ETF，将推动比特币ETF；现在，芝加哥期权交易平台已经暂停了比特币期货业务，并可能导致比特币ETF的诞生推迟。

但是，这两件事的影响可能正好相反。

区块链ETF投资标的为上市公司的区块链项目，不直接参与数字货币的交易。区块链ETF将推动整个区块链行业的发展，而比特币ETF则增加了比特币交易的投机者。

所以，这其实是两个领域的投资方向。景顺区块链ETF的推出与比特币ETF关系不大，不构成推广。

对于CBOE交易平台暂停比特币期货业务，虽然短时间内传统资金流入数字货币市场的渠道少了一个，但CBOE交易平台也在重新思考和探索如何让比特币期货业务发展更有意义。这里所谓的意思就是如何对比特币的价格发现产生更有效的影响，增加比特币交易市场的深度。

过程很痛苦，但方向正确。

回顾比特币ETF，其推出时间长不高的重要原因在于比特币的市场深度不够，这是监管机构最关心的问题。 CBOE 交易平台现已暂停其自己的比特币期货业务。整改后，如果能探索出更有效的比特币价格发现交易模式，增加比特币市场的深度，推出比特币ETF，或许能加快步伐。

老子说：逆道而行，弱者用道。 CBOE交易平台暂停期货合约业务对数字货币市场本身未必是坏事，但长期来看可能对比特币有利。